技術突破+出海提速 核電產業鏈迎爆發期
據報道，我國首臺大型反場箍縮磁約束聚變實驗裝置已經進入最后整體安裝調試階段，標志著中國在可控核聚變領域與世界領先國家的差距進一步縮小。核工業技術突破的同時，核電重啟提速，中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組獲發改委批復。此外，今年以來我國與法國、阿根廷、南非等多個國家簽署了核電站領域的合作協議，并將在巴基斯坦承建6座核電站，同時向其出口更多的核反應堆。隨著“一帶一路”建設的不斷深入，我國核電出口將顯著提速，核電產業鏈將迎來前所未有的黃金機遇，A股市場核電概念有望持續受到資金青睞。
可控核聚變領域再現突破
據中國科大新聞網報道，3月31日，我國首臺大型反場箍縮磁約束聚變實驗裝置KTX(Keda Torus eXperiment，中文簡稱“科大一環”)各系統的部件研制建造工作全面完成，進入裝置最后整體安裝調試階段。
反場箍縮是有別于托卡馬克、仿星器位形的另一類環形磁約束聚變裝置，是先進磁約束聚變位形探索研究的重要平臺。“科大一環”是科技部“國家磁約束核聚變能發展研究專項”支持的大型裝置建設項目，是我國完全自行設計、自主研制集成的國際先進反場箍縮裝置，各項設計指標均達國際同類裝置先進水平。
可控核聚變是當代世界最前沿的科技領域，由于其對技術要求的極端苛刻，到目前為止仍處于前期預研階段，而“科大一環”使得中國在可控核聚變領域與世界領先國家的差距進一步縮小。在可控核聚變領域，中國和美國目前是世界上投入最大的兩個國家。據報道，中國目前已知的大型核聚變實驗裝置已有16個，僅次于美國的28個，第三名俄羅斯為5個。
分析人士指出，可控核聚變反應堆當之無愧地被稱作“人造太陽”，如能成功運行，離商業發電也就不遠了。而我國核電發展的技術路線和戰略路線早已明確并正在執行，當前發展壓水堆，中期發展快中子堆，遠期發展聚變堆。此次可控核聚變領域再現突破，在未來核聚變核電站的美好圖景上又勾勒了一筆。
“一帶一路”推動核電走出去
核工業技術持續獲得突破的同時，核電重啟步伐進一步提速。發改委4月初批復了中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組，并正式上報國務院。這是今年來繼紅沿河后發改委核準的第二個核電項目，中核集團內部設定的目標開工時間為4月底。
2014年11月發布的《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》明確提出，到2020年核電裝機容量達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上。而截至2014年，我國在運及在建的機組不足5000萬千瓦，增長空間可期。隨著核電重啟，2015年核電將迎來史無前例的投產高峰，核電產業鏈需求將會激增。
與此同時，由于擁有憑借顯著的技術優勢和高性價比，核電成為了我國“走出去”戰略的主力軍。中國自主核電技術“華龍一號”今年有望出口英國;今年以來，我國與法國、阿根廷、南非等多個國家簽署了核電站領域的合作協議;中國國家發改委副主任王曉濤確認，中國將在巴基斯坦承建6座核電站，并有可能向巴方出口更多的核反應堆，隨著國家主席習近平出訪巴基斯坦，中巴核電合作有望加速推進。
分析人士指出，核電發電量占比6%以下的國家，多數為“一帶一路”沿線發展中國家，隨著“一帶一路”建設不斷深入，核電出口將持續取得突破。在此背景下，核電產業鏈將迎來前所未有的黃金機遇，A股市場核電概念有望持續受到資金青睞。
迎密集核準期 核電設備需求迎爆發
福清5、6號機組獲發改委批復
上證報記者從中廣核、中核等多個公司內部人士處獲悉，發改委4月初批復了中核集團“華龍一號”落地項目福清5、6號機組，并正式上報國務院。
這是今年來繼紅沿河后發改委核準的第二個核電項目，中核集團內部設定的目標開工時間為4月底。分析人士認為，歷經26個月的冰封期，2015年核電將迎來批復和投產高峰。
根據程序，待國務院與國家核安全局批準后，該項目才能正式核準開工。“發改委辦公會已經通過了，還要上報。預計4月27或28日FCD(澆筑第一罐混凝土)。”知情人士稱。
中核建內部人士此前對上證報記者預測，福清項目有望一季度開工，中廣核主導設計的“華龍一號”項目比中核“華龍一號”晚三個月，力爭上半年開工。此外，更早獲得核準的紅沿河項目已于3月底正式開工建設，為福島核事故后首個實質重啟的項目。
方正證券分析，繼紅沿河二期后，核電將迎來新一輪的密集核準期，山東石島灣(兩臺機組CAP1400)，福建福清(2臺機組)最為成熟，樂觀預計年中獲得國務院核準可能性較大。
核電重啟將利好設備企業訂單確認。2015年，核電將迎來史無前例的投產高峰，預計投產9臺機組。存量市場及核燃料、核電設備運維產業鏈、以及核電后處理產業鏈需求將會激增。(上海證券報)
申銀萬國：新能源行業，看好核電
投資要點:
太陽能前景難預測。國家能源局規劃2014年實現8GW分布式新增裝機和6GW地面太陽能增量(共14GW)目標無法達成。全國到9月底只新裝了5.4GW,11月底僅9GW多。我們認為中國今年只能達到10GW左右的增量,其中4GW為分布式,6GW為地面太陽能電站,比規劃目標少了30%。
國家能源局正在東部地區推廣分布式太陽能項目,但效果甚微。反腐牽連不少國家能源局里對太陽能項目進行審核的成員,太陽能產業前景難下定論。美國對中國光伏的二次雙反制裁也比預期的裁決更加嚴厲。
風電價格2015年下調。2014年9月,發改委價格司召開陸上風電價格座談會,之后決定將2015年6月30日后新裝機的風電價格下調0.02-0.04元每千瓦時,盡管有些傳言說風電降價可能要到2015年底。特高壓可能會是棄風限電的一個不錯的解決方案,可以抵消電價削減帶來的影響,可再生能源的配額制也對風電是利好消息。
核電前景空間無限。盡管原油價格下跌,核電不受影響。相比于其他能源,核電經濟效益最高。國務院發印的《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》中提出,到2020年,核電裝機容量目標達到5800萬千瓦,在建容量達到3000萬千瓦以上,這意味著核電行業從2014年到2020年的復合年增長率必須達到18%來實現規定目標。
首推中廣核電力(1816:HK)。鑒于太陽能行業不確定性,風電價格下調帶來的影響,和原油價格的高波動性,我們只建議投資者買入確定性較高核電運營商股票。中廣核電力(1816:HK)是我們的首選。
應流股份:核電建設重啟,核泵閥需求彈性可期
事件:今日應流股份強勢漲停,從3月初至今累計漲幅高達41.91%,我們點評如下。
點評:核電建設正式重啟市場空間巨大
今年2月17日,遼寧紅河巖核電站5、6號機組正式在國務院辦公廳會議上獲得核準開工,成為了我國時隔兩年多后首個獲批的核電項目。同時核電出口也在今年年初取得了較大程度的進展,2月份我國與阿根廷簽署初步協議,向阿根廷銷售“華龍一號”反應堆;4月1日,中核集團與埃及簽訂核能合作備忘錄。隨著我國“華龍一號”的建設,未來核電出口將爆發性增長。世界核能協會估算,到 2030年海外新建核電站在160座左右,新增投資達15000億美元,市場空間巨大。
核電需求彈性較大
公司是我國核一級鑄件核心供應商,去年9月份公司CAP1400屏蔽電機主泵泵殼研制項目通過驗收,為國內唯一一家既有生產資質,同時又已經通過驗收的企業,具有非常強的排他性。預計2014年公司核電泵閥銷售在8000萬元左右,低于之前市場的預期,不過隨著我國自主核電站的建設,公司核電泵閥銷售有望超過歷史最好的2億元銷售收入。公司將直接受益于我國核電出口,業績在2015年有較大的彈性。
投資建議
盡管近兩年來泵閥的下游需求進行調整,但得益于公司持續的研發創新以及產品結構的優化,公司主營業務收入保持了平穩的增長,進一步的提升了公司的安全邊際。同時, 公司在核電泵閥領域獲得了排他性的優勢,隨著核電站建設的重新啟動,公司業績將面臨較大的彈性。預測2014-2016年將分別實現EPS為0.397、 0.505、0.719元/股,繼續維持公司的“買入”評級。
保變電氣:聚焦主業,特高壓、核電變壓器龍頭歸來
投資建議.
我們看好公司聚焦主業后,經營情況的改善。公司將顯著受益特高壓建設的加速,未來市占率、毛利率雙升,處于自身經營、行業發展的雙拐點。
公司層面:聚焦主業,市占率、毛利率有望進一步提升n 聚焦主業,剝離新能源業務止血;公司2013、14 年虧損主要來源于新能源子公司,13 年與天威集團進行了資產置換,重新“聚焦主業”意圖明確。
市占率、毛利率已明顯回升:從2013 年起,公司輸變電業務市場開拓、中標銷售均出現明顯好轉(14 年主業毛利20.31%,12 年只有5.76%)。未來將在高毛利率的高端輸變電設備上取得更多訂單,業績持續改善;n 原材料:目前取向硅鋼價格有所反彈,對公司成本形成壓力。但我們預計特高壓、核電產品由于門檻很高,毛利率受原材料價格變動影響不大。
出口:目前公司出口業務由于運費、維修費等原因,年毛利率為-6%左右,未來隨著海外制造、銷售體系的完善,有望逐漸貢獻利潤。
中國兵器裝備集團直接控股,未來存資產注入預期:兵裝集團直接控股后,2015 年初對公司管理層進行了重大調整。作為兵裝旗下重要的大型裝備制造上市公司,未來資產注入可期。
行業層面:顯著受益特高壓加速、核電重啟n 特高壓提速,尤其是直流將對公司業績產生巨大影響:根據能源局和國家電網公司規劃,在考慮特高壓設備交期較長的情況下,預計2015-17 年可以分別給公司帶來1.24,6.12,10.60 億的毛利,彈性巨大。
核電重啟,公司將繼續保持高市占率:按照國家核電發展戰略,未來核電站將主要采用三代技術。目前國內已招標的三代核電站主變全部由保變中標。
由于核電站建設周期要持續5-6 年,15-17 年對公司業績貢獻有限。
受益全球能源互聯網,“一帶一路”“走出去”:特高壓、核電均是一帶一路的排頭兵項目,未來海外市場將成為公司業績的另一個增長極。
估值:預計2015-17 年EPS 分別為0.16,0.44,0.68,對應PE71,26,17 倍,首次給予“買入”評級。目標價15 元,對應16 年34 倍PE。
風險:核電、特高壓建設速度低于預期,市占率低于預期,原材料價格波動
華電福新:加速風電裝機投產,核電業績將持續增長
投資要點
2014年業績穩健增長,符合預期。華電福新(0816.HK)3月22日公告2014年經營業績。其中營業收入為人民幣(下同)139.0億元,同比增長4.9%;稅前利潤26.8億元,同比增長22.7%;股東應占利潤18.7億元,同比增長27.2%;每股盈利23.4分,同比增長21.5%;董事會建議每10股派發現金股息0.435元。公司公告的2014年業績基本符合我們之前的預期(我們預測營收144.3億元,股東凈利潤18.64億元,每股收益0.23元)。
風、光、氣板塊繼續提升裝機容量,參股核電站投產運營。2014年公司控股裝機新增18.1%至12.31GW,主要是風、光、氣、核板塊的裝機容量提升。其中風電板塊增長39.7%至4,889.3MW,太陽能裝機增加289MW至724.2MW,燃氣分布式控股裝機達367MW。公司參股39%的福清核電1號機組于2014年11月正式投運,2015年將全年貢獻業績。
2014年風差水好,多元化發電業務優勢明顯。2014年全年總發電量同比增長6.1%至365.1億度。因2014年福建區域水況較佳,水電全年發電量增長16.3%至89.3億千瓦時,風電雖然運營裝機容量提升,但風資源較差,風電利用小時數為1,888小時,同比下降約7%,風電發電量同比增長9.6%。煤電發電量微幅下降0.9%至193.2億千瓦時,光伏發電增加75.8%至5.41億千瓦時。
2015年加速風電裝機,清潔能源裝機總量繼續提升。2015年公司計劃加速提升清潔能源裝機容量,預計風電裝機新增至少1,500MW,因電價調整因素搶裝,甚至可能接近2,000MW水平。光伏發電裝機計劃新增200MW。水電在建110MW項目預計今年投產。分布式能源裝機約有100MW,包括有2-3個小項目。2015年總新增裝機容量有望超過2GW。
核電機組陸續投產,帶來業績增長持續動力。同時公司作為華電集團發展核電業務的唯一平臺,擁有福清核電39%的股權,而福清核電擁有4臺百萬千瓦的核電機組,第一臺核電機組是去年10月份投產,第二臺投產時間計劃在今年8月份,第三臺在16年2月份,第四臺在17年年初。
維持“買入”投資評級,目標價5.06港元,較現價有53.8%的上升空間。華電福新是領先的多元化清潔能源供應商,受益于我國能源結構調整帶來的歷史發展機遇,公司清潔能源裝機容量持續提升,尤其是風、光、核板塊。未來3年,公司經營業績有望快速增長。我們預測2015-2017年公司營業收入分別為160.4億、179.0億和198.5億元,股東凈利潤分別為27.1億、32.7億和39.3億元,對應每股基本收益分別折合港幣0.40、0.48 和 0.58港元。考慮到公司的業績增速和行業估值情況,我們維持華電福新未來12個月內5.06港元的目標價不變,目標價約相當于2015-2017年PE為1.26、10.5、8.7倍,目標價較現價3.29港元約有53.8%的上升空間,故維持其“買入”的投資評級。
上海電氣：更多核電項目即將得到啟動,上調至“買入”
2014財年股東凈利同比上升4.9%,優于預期。由于期內火電設備銷售錄得同比10.1%的下降導致公司的收入同比倒退2.6%。不過由于期內新能源及現代服務板塊毛利率的顯著回升使得股東凈利錄得了同比4.9%的上升。
核電的重啟加上風電投資的熱潮將帶動使公司受益。近期得到國務院批準的紅沿河5號及6號機組昭示著中國對核電的投資已經正式重啟,我們預計將有不少于8GW的新核電項目將于未來18月內得到開工許可。2015年風電收入預計將錄得32%的同比增長至70億人民幣。我們相信核電及風電設備收入將帶動公司未來的增長。
來自母公司的資產注入將進一步推動公司的增長。公司在近期的一份聲明當中重申將于未來2-3年內從其母公司(上海電氣總公司)得到優質資產的資產注入以實現母公司國企改革戰略當中的整體上市計劃。
我們上調公司的目標價至5.20港幣,并上調投資評級至“買入”。基于公司在電力設備行業的領導地位,我們目前對公司的未來較為看好。我們的新目標價相當于19.5倍/17.7倍/16.5倍2015/2016/2017年市盈率或1.5倍/1.4倍/1.3倍2015/2016/2017年市凈率。
中電環保：受益核電,持續發展有基礎
事件:公司發布2014年年報,2014年全年實現營業收入和歸屬上市公司股東凈利潤分別為6.07億元和8340萬元,同比增長12.33%和20.75%,對應EPS為0.49元。2014年公司擬向全體股東每10股派發1元人民幣(含稅),同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股,同時公司預計2015年1季度實現凈利潤818.82萬元-935.79萬元,同比增長40%-60%。
點評:
公司訂單情況良好,核電AP1000水處理市場地位鞏固。報告期內,公司新承接合同額10.05億元,其中:工業水處理5.57億元、市政污水處理3.83億元、煙氣治理0.65億元,合計尚未確認收入的合同金額為12.07億元,近兩年來,公司基本上在手合同金額都保持于12億元左右,是2014年收入的2倍,從而確保短期業績保持較高增速。新簽合同中包括了遼寧徐大堡核電除鹽水和凝結水和華能石島灣核電二回路汽水取樣和化學加藥這兩個項目,這兩個核電水處理項目使得公司于核電AP1000水處理市場的地位進一步得到鞏固,由于核電市場具有較強的壟斷性,從而公司將會明顯受益于國內核電業務的快速發展。
多元業務將推動公司快速增長。公司預計2015年1季度實現凈利潤818.82萬元-935.79萬元,同比增長40%-60%,1季度業績出現較快增長的原因是煙氣治理和污泥處置業務利潤同比增加。公司著力打造環保平臺,不斷拓展環保其他領域,2014年,公司除傳統給水處理,工業廢水及市政污水處理業務外,新增污泥處置和煙氣脫硫脫硝及除塵業務,從目前情況看,公司各項業務經營順暢,說明目前公司打造環保大平臺,多元化拓展基本順利。
盈利預測及評級:由于公司在手訂單飽滿,我們預計公司15~17年EPS分別為0.59、0.67、0.67元,維持公司的“增持”評級。
風險因素:公司項目訂單量低于預期;公司水處理項目出現質量問題;小非減持對市場的沖擊
原標題:技術突破﹢出海提速 核電產業鏈迎爆發期
來源:華股財經，揚州君昊電氣 www.men-eye.com.cn 轉載此文。
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